Как выбирать и когда входить
Пистоне рассказывает историю, которую ему пересказали воры из бруклинской шайки, с которой он тогда водился. Друзья из Флориды дали им наводку: в особняке в Форт-Лодердейле живёт пожилая дама, у которой в сейфе горы наличных и бриллиантов, около четверти миллиона. Вчетвером полетели на дело. Купили инструменты для вскрытия сейфа. Вошли в дом, помахав фальшивыми полицейскими значками.
Сейфа в доме не оказалось. Денег тоже. Нашли только дырки от пуль в потолке, немного наличных и банковские бумаги об открытии сейфовой ячейки накануне. За вычетом билетов на самолёт, инструментов и прочих расходов, пишет Пистоне, каждый заработал по шестьсот долларов.
Потом выяснились подробности. Муж этой дамы недавно умер и оставил ей четверть миллиона, пообещав часть племяннику. Вдова племянника не любила и отдавать ничего не хотела. Племянник пришёл, повздорил с ней и выстрелил в потолок. Наутро вдова отнесла всё в банк. Наводка, сухо подытоживает Пистоне, оказалась верной, но запоздалой.
А один из воров, Гвидо, сказал фразу, которую я считаю лучшей формулой всей финансовой премудрости о сроках: «Расскажи кто об этом заранее, мы бы дома остались».
Верная идея, но поздно
Вот главная беда со временем. Знать, что надо сделать, мало. Надо знать когда. А когда ты узнаёшь, что пора, обычно уже поздно: те, кто узнал раньше, уже купили, цена уже выросла, деньги уже в банке.
На финансовых рынках это знает каждый, кто пробовал покупать по газетным новостям. Хорошая новость о компании опубликована — цена уже выросла. Хороший фонд с прекрасной доходностью за три года попал в рейтинги — в него уже вошли все, и следующие три года он, скорее всего, будет обычным. Наводка верная, но запоздалая.
И самое опасное — то, что Гвидо сформулировал невольно. После того как всё случилось, кажется, что это можно было знать заранее. Задним числом всё очевидно: и что вдова отнесёт деньги в банк, и что рынок рухнет в 2008 году, и что именно эта акция вырастет в десять раз. Психологи называют это ошибкой знания задним числом. Опасна она тем, что учит не тому: будто в следующий раз мы точно угадаем. Не угадаем.
Стог сена против иголки
Второй вопрос — что выбирать. Найти ту единственную акцию, того единственного управляющего, который обыграет рынок? Или купить весь рынок целиком?
В декабре 2007 года Уоррен Баффетт заключил пари на миллион долларов с одной нью-йоркской инвестиционной фирмой. Он утверждал, что за десять лет простой фонд, который покупает все акции крупнейших американских компаний по индексу S&P 500 и берёт минимальную плату, обыграет набор фондов, который выберут профессионалы. Фирма выбрала пять фондов, каждый из которых вкладывал в десятки хедж-фондов с лучшими управляющими.
Через десять лет индексный фонд вырос на сто двадцать пять процентов, примерно на восемь с половиной процентов в год. Лучший из пяти фондов профессионалов — на восемьдесят семь процентов. Худший — меньше чем на три. Баффетт выиграл, и благотворительная организация для девочек в Омахе получила больше двух миллионов двухсот тысяч долларов.
Профессионалы не были глупее. Они просто брали плату за свой выбор, а выбирали в среднем не лучше рынка. Плата съедала разницу. Один из великих инвесторов, о котором мы поговорим в последней главе, сформулировал это так: не ищи иголку в стоге сена, просто купи весь стог.
Когда входить
Так когда же входить? Честный ответ: почти никто не знает. Но есть несколько вещей, которые знаю я.
Если у тебя на руках уже лежит большая сумма, путей два, и у каждого своя цена. Вложить всё сразу — в прошлом это чаще приносило больше. Исследователи Vanguard проверили это на истории нескольких рынков: вложенная сразу сумма обгоняла вложенную частями примерно в двух случаях из трёх. Это история, а не гарантия: третий случай может выпасть именно тебе. Рынок чаще растёт, чем падает, а деньги, которые ждут своей очереди, почти ничего не зарабатывают. Но если вошёл на вершине, просадку переживёшь целиком. Вкладывать частями, в течение месяцев, в среднем дороже. Зато купишь часть дорого, часть дёшево и не будешь кусать локти, что вошёл на самой вершине. Выбирай по тому, что выдержишь, не продав всё в панике. А то, что ты откладываешь с каждой зарплаты, и так входит частями. Тут выбирать нечего.
Не входи потому, что все входят. Если о каком-то вложении заговорили таксисты и парикмахеры, значит, все, кто собирался купить, уже купили. Покупать осталось только тебе.
И не выходи от страха. Самые сильные дни роста на рынке обычно случаются рядом с самыми страшными днями падения. Кто выскочил в панике, обычно пропускает и отскок.
Как Дон покупал прессы
Дон Винченцо никогда не пытался угадать, когда покупать оборудование дешевле. У него было правило: откладывать на новый пресс каждый месяц понемногу, и покупать, когда старый начинает ломаться чаще раза в месяц, — не раньше и не позже.
Однажды, правда, ему повезло. Конкурент на соседней улице разорился, и его оборудование продавали с молотка за треть цены. Я сказал, что вот, Дон, вы наконец поймали момент. Дон покачал головой. «Я не поймал момент, — сказал он. — Я просто был готов, когда он пришёл. У меня были деньги, потому что я откладывал. У меня было место, потому что я держал двор. А угадывать, когда кто-то разорится, — это дело стервятников, а не прачечников».
Что из этого следует
Момент угадывают немногие и ненадолго. Остальным лучше заранее решить, как входить и при каком падении не выходить, и держаться решения, когда станет страшно.